3年間で3500万の売上？大手売り手は倒産の危機に瀕しており、今や上場する

2022年以降、国境を越えた売り手が資本市場に参入し続けています。サンテックパワーや紫布宇などの大手の上場成功に続き、江蘇省の大手である康里源の上場も最近議題に上がった。

12月4日、康里源は新規株式公開を発表し、深セン証券取引所の成長企業市場に上場目論見書を提出した。康里源は今回のIPOで6億2600万元を調達する予定で、その資金はスマートフィットネス機器の製造、R＆Dセンターの建設、スマートデジタルファクトリーの建設、運転資金の補充などのプロジェクトに使用される予定だ。

1998 年に設立された Kangliyuan は、20 年以上にわたりフィットネス機器の輸出に深く関わってきました。具体的な製品は、無酸素フィットネス機器、有酸素フィットネス機器、屋外フィットネス機器など多岐にわたり、その種類は千種類以上あります。

▲写真は康里園の目論見書より

報道によると、康里源の販売モデルは主に国内外販売、オ​​ンラインとオフライン、ODMと自主ブランドを組み合わせたシステムとなっている。現在、海外販売事業は康里源の主な運営主体であり、主要事業の収益の割合は2019年の71.12％から2022年上半期には82.57％へと年々増加しています。

目論見書のデータによると、康里源は2019年から2021年にかけてそれぞれ3億8200万元、6億7500万元、7億200万元の収益を達成し、業績は着実に上昇傾向を示している。

しかし、2021年の収益成長率は鈍化したが、康里源の純利益も前年同期比16.16%減少した。 2022年上半期は売上高、純利益ともに減少しました。

▲写真は康里園の目論見書より

康里源の主力事業の収益構造を見ると、主に室内フィットネス機器と屋外フィットネス機器の2つのモジュールに分かれており、前者が90%以上を占めています。 2022年上半期現在、康里源の無酸素機器の売上高は84.75％、約2億7,400万人民元を占めています。エアロビクス機器の売上高は9.86％を占め、約511.97万人民元でした。

▲写真は康里園の目論見書より

現在、康里源の製品はアメリカ、ヨーロッパ、オーストラリアなど20以上の国と地域に輸出されています。 2022年上半期、フィットネス機器の世界市場シェアは約0.80％で、輸出売上高は中国のフィットネス機器輸出総額の1.75％を占めた。

輸出志向の販売業者であるKangliyuanの海外販売モデルは、主にオンラインのサードパーティ電子商取引プラットフォームとオフラインの実店舗で構成されています。越境電子商取引の利益に後押しされ、康里源は2017年にアマゾンに出店し始めた。 2019年から2021年にかけて、アマゾンプラットフォームの売上高はそれぞれ1613万4000元、7062万4500元、6316万4600元を達成した。

カンリユアンのアマゾンにおける主力ブランドはJXFitnessであることが判明した。同社の製品は、ダンベルやバーベルラックなど、複数のフィットネス機器のカテゴリーをカバーしています。一定のブランド評判を蓄積してきました。

▲写真は康里園の目論見書より

また、目論見書では、2019年から今年上半期にかけて、康里源のアマゾンストアで商品を購入した顧客数はそれぞれ14,883人、92,519人、88,391人、37,461人となり、ピーク時には10万件近くの購入があったことも明らかにした。主要な販売チャネルであるアマゾンも、康里源に比較的大きな粗利益率をもたらしました。 2021年、海外オンライン直販の粗利益率は74.24%に達した。

しかし、国境を越えた配当金を活用して急成長を遂げてきた康里源は、一見素晴らしい業績を上げているように見えるが、そこには隠された秘密もある。

長年の努力を経て、Kangliyuan は Adidas、Argos、Costco などのブランドと安定した緊密な協力関係を築いてきました。しかし同時に、「家庭用品＋海外販売OEM」というビジネスモデルは、過度な顧客集中のリスクにも直面している。

目論見書によると、報告期間中、康里源の上位5社の顧客が主要事業の56.67%、54.04%、58.43%、57.86%を占めた。そのうち、最大顧客であるImpexへの直接販売の収益シェアは、2019年の35.62％から今年上半期には59.53％に増加した。

▲写真は康里園の目論見書より

主要顧客が収益の半分以上を占めているため、彼らの販売注文は康里源に大きな影響を与えます。そのため、両者の協力関係が変動すると、康里源の業績も変動する可能性があります。

一方、康里源の輝かしい活躍の裏には、偽りの注文という「知られざる」歴史があった。

カンリユアンのTmallやJD.comなどのプラットフォーム上の店舗では、偽の注文取引が行われていたと報じられている。 2018年から2020年まで、康里源の偽注文額はそれぞれ814.41万人民元、2095.77万人民元、659.09万人民元で、それぞれ主要事業収入の2.22％、5.52％、0.98％を占めた。全体として、康里源の3年間の総注文額は約3,569万2,700人民元であった。

康里源のオーダーブラッシングモデルは主に国内の電子商取引部門によって運営されていることが判明した。電子商取引部門の従業員が友人や注文処理チームを通じてプラットフォーム上で商品を注文すると、同社は購入者に空のパッケージまたはギフトを送付する。その後、同社は電子商取引部門の従業員を通じて、オーダーブラッシング担当者に資金とオーダーブラッシング手数料を支払うことになる。

もちろん、康里源も適時に停止し、2020年6月に注文のブラッシング行為を中止し、積極的に是正しました。ブラッシング命令を禁止する関連制度を策定し、関連する責任者を明確にし、ブラッシング命令の慣行を事実上終わらせました。

報告期間中、康里源とその子会社は環境保護、市場監督、課税などに関わる数々の違法行為や不法行為を犯し、関係監督部門から何度も罰金を科されたことも注目に値する。

康里源は現在IPOを目前にしているが、その経営実績にも一定の懸念がある。運送費や原材料費などのコスト上昇の影響を受け、康里源の業績成長の勢いは2021年に急激に止まり、利益率はさらに圧迫された。

目論見書では、康里源の2022年の収益は6億500万元から6億7000万元の間となり、前年同期比4.58%から13.84%の減少になると予測されている。親会社に帰属する純利益は9,250万元から1億1,000万元となり、前年比5.39%から41.80%の増加となる見込みです。

フィットネス機器の輸出分野において、康里源は今後どこへ舵を切るのでしょうか？